士兰微

功率半导体是重资产周期生意,没有稳定可预测的现金流。

士兰微是国内罕见的功率半导体垂直一体化 IDM,SiC 布局有战略价值,但 8 寸/12 寸/碳化硅线持续吞噬巨额资本开支,盈利随半导体周期大起大落。巴菲特要的是宽护城河 + 可预测,这种重资产周期股不在能力圈内。

做的是难而正确的事,但生意本身重、苦、卷。

段永平敬重做国产替代的实业,但 IDM 模式资本开支无止境、回报率被周期和内卷压制,不是他偏好的'轻、好、赚钱'的生意。文化没问题,但商业模式一般,不到值得重仓的标准。

800VDC 是我 2026 H2 的主战场,士兰微作为中国唯一 8"+12"+SiC 全垂直 IDM 确实站在 power chain 重写的风口——但它被一篮子'碳化硅+第三代半导体+消费电子'概念稀释得不像我要的隐形冠军。

NVDA 把数据中心从 12V/48V 推向 800VDC,整条 power 链要重写,SiC IDM 是真节点,这条逻辑跟我看 $NVTS/$WOLF 是同一条。问题是它不是'分析师覆盖率为 0'的台日韩小盘,而是 A 股里被散户用概念炒熟的大票,赔率被题材热度提前透支。我会盯它的 SiC 良率和车规/数据中心订单兑现,等催化真正落地再说,现阶段不追高。

半导体国产替代 + AI 800VDC/电车逆变器,政策顺风明确。

自上而下看,功率半导体踩在国产替代、新能源车、AI 数据中心供电三条产业顺风上,政策资金都站这边。德鲁肯米勒会给标准仓位骑趋势,但周期一旦向下、价格战加剧就会减。

半导体 + 碳化硅 + AI 供电,题材标签足够多,资金有的炒。

士兰微概念叠加丰富,在半导体国产化和 AI 供电主线里容易获得资金关注,情绪面阶段性顺风可顺势。但 563 亿市值已不小,Serenity 也提示'已被国内市场充分发现',爆发力有限。