康恩贝

有点小品牌，但远谈不上护城河。

肠炎宁等OTC中药有一定品牌认知，比纯制造好，但行业竞争分散、缺独家品种和定价权。国资入主改善治理是加分，却不构成宽护城河。这种公司我顶多放观察名单，不会买。

杂牌OTC，没有非买不可的理由。

中药OTC讲究品牌和渠道，真正的好生意是独家保密配方+全国心智(像片仔癀、东阿)。康恩贝品种杂、单品不够硬，治理改善是修复不是质变。看不到能让我重仓的商业模式护城河。

OTC 中药贴的是品牌不是产能,肠炎宁救不了拥挤的同质赛道。

中药 OTC 的护城河是渠道和品牌心智,但配方不独家、原料可替代、竞品一抓一大把,这是消费品逻辑不是卡脖子。国资入主改善治理是边际故事,撑不起 3 倍催化。我对这种'还行的好生意'没兴趣,顶多承认它防御,真要配现金替代我也宁可选有定价权的龙头,这家排不上。

中药政策扶持是温和顺风，但弹性有限。

国家鼓励中医药、国资改革是产业层面的温和顺风，治理改善带来困境反转预期。但这是慢变量、缺资金动量，不是我喜欢的强趋势。给个标准仓位级别的关注度而已。

国资改革故事不性感，资金不追。

OTC中药盘子不大、想象空间有限，国资入主的改善叙事缺乏爆点，难以点燃散户情绪。没有题材催化和增量资金，股价多是温吞水。没情绪没资金，反向埋伏也没诱饵。