华建集团

建筑设计院,人力成本占大头,无规模护城河。

工程设计是项目制人力服务,资产是人不是品牌,人走了护城河就走了。地产链条下行使下游需求收缩,ROE和现金流难有持续优异表现。

设计院本质卖工时,看不出复利的好生意。

商业模式靠接项目和人头堆收入,没有可积累的资产或定价权。本分与否不是关键,关键是这门生意天花板和确定性都一般,不在重仓清单里。

建筑设计院,卖图纸的,卡谁的脖子?

上海老牌建筑设计+施工,典型的人力服务+地产周期生意,没有任何不可替代的单点节点。订单跟着基建和房地产走,被砍预算第一个倒霉。这种我连远看都懒得看,给不了非对称,纯beta。

地产基建链逆风,无政策顺风可骑。

工程设计紧贴地产与基建投资周期,当前正处下行通道,资金不会主动配。城市更新偶有催化但不足以扭转趋势,属于要躲开的逆流标的。

上海老牌国企设计股,无题材无人气。

既不沾AI也不沾新能源,基本面平淡,日常成交清淡。除非有上海国资改革或重组传闻,否则资金没有进场理由,情绪面给不出分。