哈药股份

老牌仿制药+OTC,集采把利润护城河填平了。

哈药六厂的品牌曾是真资产,但保健品/补钙故事透支多年,渠道力下滑。仿制药在集采下是价格战生意,没有定价权,谈不上宽护城河。

集采下的仿制药不是好生意,管理层也几经折腾。

段会问'十年后它还能不能多赚钱'——仿制药+OTC在政策压价下答案是否定的。曾经的国资改制、混改折腾说明文化和经营不够稳。看不到重仓理由。

集采碾过的老仿制药壳子,东北振兴喊了二十年也没人不可替代。

哈药这种 OTC + 仿制药盘子,产品全是 me-too,谁都能做,集采一刀下去利润见底——这恰恰是卡脖子的反面:供给无限、护城河被政策亲手拆掉。所谓品牌只是渠道惯性,撑不起任何非对称催化。我不碰,连远看的兴趣都没有。

集采是结构性逆风,东北振兴蹭不上医药主线。

产业政策对仿制药是持续打压而非顺风,没有国产替代或出海的趋势加持。资金面也没有医药主题轮动到它身上的理由。

东北振兴是冷题材,没有增量资金。

盘子不大但缺乏催化,既不是冰点反转也不是过热,纯粹被边缘化。题材轮动很难轮到这种基本面持续走弱的老仿制药。