金龙汽车

客车整车,重资产低毛利,没有护城河。

金龙与宇通、中通、比亚迪客车贴身肉搏,产品同质化、议价权薄,ROE 长期平庸。整车制造是典型的'坏生意',我不碰。

客车是辛苦钱生意,出口故事不改格局分散。

商业模式一般,行业产能过剩、谁也建不起壁垒。新能源客车出口听着性感,但分散竞争里没有定价权,看不到本分文化下的长期复利。

整车厂里挤死人的客车赛道，没卡位、没催化、没我要的东西。

客车是个产能严重过剩、宇通比亚迪中通贴身肉搏的红海，金龙连价格权都没有更别说卡谁脖子。新能源出口是个 PPT 故事，格局散到没人能赚到超额利润。这种我连远远看都嫌占眼睛——整车环节永远是供应链最不值钱的那一节，真瓶颈在电池电控功率器件，不在拼装车壳的人。

客车需求平淡,既不在最强产业风口也无资金动量。

国内客车是存量替换、需求缺乏弹性,出海是分散的慢变量。没有政策大风口也没有资金抱团,骑这匹马跑不快。

冷门小票,无题材无主力,关注度低。

客车板块在 A 股长期边缘化,既无概念催化也无增量资金。偶有出口数据脉冲但持续性差,情绪面给不了溢价。