均胜电子

全球前三的体量,却换不来好回报——靠并购堆起来的规模不是护城河。

汽车安全有一定准入壁垒,但均胜是吞下高田做大的,商誉和债务重、ROIC长期偏低,赚的是辛苦的Tier1配套钱,被整车厂两头挤压。规模大不等于护城河宽,这种低回报重资产生意我没兴趣。

汽车零部件Tier1是好辛苦的生意,客户是大爷,自己赚的是血汗钱。

安全气囊+座舱+电动化解决方案客户(特斯拉、华为、车企)很硬,但Tier1的宿命就是议价权在主机厂手里,ROIC低、扩张靠加杠杆。并购整合的故事我向来谨慎,商业模式一般,不值得重仓。

汽车安全TOP3是有壁垒,但这是规模+认证壁垒不是产能卡脖子,ROIC低得我提不起兴趣。

并购高田做大气囊+座舱+电动化,客户是Tesla华为没错,可安全件是充分竞争的Tier-1供货,均胜不是逼车企非用不可的单点节点,激光雷达/光通信只是沾边业务。重资产、整合包袱重、ROIC偏低,既没有不可替代性也没有3倍催化。有壁垒的平庸生意,不是我要的瓶颈。

激光雷达、英伟达、光通信、特斯拉概念缠身,智能汽车产业风它都贴着。

自上而下看,智能驾驶、域控、光通信是顺风产业,均胜作为Tier1贴着这些主题,资金会因概念给它弹性。但它是配套商不是核心技术拥有者,弹性弱于纯标的,顺风骑一个标准仓即可,趋势退了就减。

激光雷达+英伟达+特斯拉+光通信,智能车最热的标签它一身都是。

概念标签密集让它在智能汽车轮动里容易被资金扫到,情绪顺风时有话题、有弹性。但本质是大盘Tier1,弹性被市值稀释,资金更多顺势轮动而非死守,过热时要提防获利了结的回撤。