三安光电

化合物半导体技术迭代快、资本开支巨大,长期格局看不清。

三安在LED和SiC上是国内规模最大,但半导体衬底是重资产、强周期、技术路线还在演进的生意,SiC价格战已经开打。盈利波动大、自由现金流常年承压,这种长期不可预测的高科技制造,我守不住,避开。

国产SiC龙头光环大,但LED包袱+衬底周期让生意质地一般。

SiC衬底国产替代是真逻辑,三安卡了位。但它身上还背着低毛利的LED老业务,SiC又陷入扩产-降价循环,重资产、回报率不稳。商业模式称不上优秀,题材性大于确定性,不值得重仓。

SiC衬底是真卡脖子节点,三安是国内化合物半导体唯一规模玩家,逻辑最对我胃口,但817亿+良率/价格战拖累弹性,等催化确认。

这批里离我框架最近的就是三安——碳化硅衬底是国产替代里最硬的产能瓶颈,GaN/MicroLED也都是化合物半导体的稀缺节点,它是国内唯一能打规模的玩家,卡脖子叙事是真的。压住分数的是两点:817亿体量稀释了非对称,以及SiC正在打价格战、良率爬坡和产能过剩的阴影还没散,催化没到引爆点。一旦8英寸SiC良率突破或车规大单落地,这就是我会重仓的那种全村唯一;现在逻辑成立但要确认拐点,放观察位重点盯,是这批里我最认真看的一只。

SiC国产替代+800VDC+汽车芯片是半导体国产化的主顺风。

自上而下,功率半导体国产替代、电动车SiC上量、800VDC直流配电都是确定的产业顺风,三安是A股最直接的SiC衬底标的。资金在半导体国产化主线里反复给它估值,趋势在,标准仓骑着但盯SiC价格战。

碳化硅/MicroLED/汽车芯片/光通信多题材傍身,资金常客。

标签堆满碳化硅、MicroLED、MiniLED、汽车芯片、光通信模块——它是A股半导体题材轮动的核心战场之一。当前半导体国产化情绪偏热、资金活跃,顺势参与,但题材多也意味着拥挤度高,见好要灵活。