通策医疗

口腔连锁是好赛道、品牌+牙医资源有护城河,但集采阴影下要打折观察。

通策医疗背靠浙江口腔医院体系,牙科是高复购、高自费、抗周期的好生意,历史 ROE 和现金流优秀,是巴菲特会喜欢的消费医疗。但种植牙集采压价、消费降级、异地扩张不及预期,成长逻辑受损;曾经的高估值需要充分回落到有安全边际才考虑,现在只观察。

牙科商业模式优秀、文化稳健,但集采+扩张瓶颈,要等更便宜。

段永平认可口腔连锁这种黏性强、自费占比高的生意模式,通策的省内医院网络是真壁垒。但种植牙集采压低客单价、省外扩张迟迟跑不出第二个浙江,成长性下台阶。是好生意但不是当前价格的好生意,等市场出清后的合理价。

牙科连锁是好赛道,但开诊所不卡谁的脖子,还正被集采按在地上。

通策医疗的壁垒是浙江省内的牙科品牌和医院资源,属于消费医疗的渠道护城河,不是产能受限的关键节点——多开几家诊所就能复制,它在产业链里不卡任何人。种植牙集采 + 消费降级正在双杀客单价,催化是往下的。好生意我承认,但给不了非对称赔率,远远看着,真打到骨折当防守资产都嫌它弹性差。

集采降价+消费降级双逆风,医疗消费没有政策顺风。

自上而下看,种植牙集采是明确的政策逆风、压制客单价,叠加可选消费降级,口腔连锁的量价齐升逻辑被打断。没有任何产业政策在往这个方向吹顺风,德鲁肯米勒不碰逆流的医疗消费标的。

昔日机构抱团的医疗白马已跌成弃儿,无题材无增量资金。

通策从大牛股跌落,机构持续减仓、散户套牢,情绪长期低迷且无热门概念加持。集采利空已反复消化但缺乏新的向上催化,A 股资金不会无故回流一只没有题材弹性的杀估值白马,短期没戏。