新华传媒

传统出版发行,生意在结构性衰退,便宜也是陷阱。

上海新华书店系出版发行 + 教辅,渠道和需求都被数字化持续侵蚀,账面或许有资产但盈利能力长期向下。这种'看着便宜其实在缩'的典型价值陷阱,资产折价救不了衰退的生意,避开。

纸质出版发行的护城河正在被时代抽干。

教辅和书店发行曾有牌照和渠道壁垒,但数字阅读和教育线上化在不断削弱这门生意的根基。商业模式正在结构性变差,看不到重新增长的逻辑,不值得投。

新华书店卖教辅,夕阳里的渠道,跟卡脖子反着走。

出版发行+教辅,传统媒体结构性衰退,唯一的『壁垒』是行政牌照不是产能稀缺,而且需求在被数字化抽干。它不在任何被卖方忽视的成长曲线上,只在被时代抛下的曲线上。没有 3 倍催化、没有动量、没有瓶颈,纯防守资产,不属于我。

传统媒体长期下行,产业趋势早就转了。

出版发行是被互联网和数字化结构性替代的夕阳赛道,长期动量向下、无任何政策顺风。自上而下看,这是趋势明确向下的行业,没有理由配置。

偶有国企改革/上海本地股躁动,但缺持续资金。

顶着上海国企和文化传媒的壳,有时会被国改或本地题材短炒一下,但基本面太弱、缺乏持续情绪和资金。一日游行情多,没有真正的拥挤和趋势,没戏。