百联股份

传统百货被电商持续侵蚀,低估值掩盖的是衰退。

上海百货零售是被时代抛下的业态,电商和消费分级两头挤压,坪效和客流长期下行。账面可能有物业资产看着便宜,但主业在萎缩,这是典型的价值陷阱,便宜不等于安全。

线下百货的商业模式已被电商结构性颠覆,不值得。

百货公司本质是二房东+渠道,这个环节正被线上和品牌直营双向掏空,没有不可替代性。消费疲软更是雪上加霜。生意可以维持但没有增长逻辑,不是我会花精力研究的好生意。

上海百货零售,被电商和消费疲软两头夹,零瓶颈属性,纯存量资产。

百联就是商场和渠道,谁都能替代,线上还在持续抽它的血——这不是卡脖子,是被卡脖子。没有任何产能受限、技术单点或催化可言,顶多剩个物业重估的故事,那也跟我的瓶颈狩猎一点关系都没有。这种我连看一眼都嫌浪费时间。

线下零售逆电商大势,毫无产业顺风可言。

自上而下，实体百货是过去十年最确定的逆风行业之一,既无新消费 beta 也无政策催化。资金不会在结构性衰退的赛道里找动量,纯逆流标的,直接跳过。

传统零售无故事可讲,资金长期回避。

没有题材、没有成长、没有改革预期的纯传统零售,散户和机构都缺乏关注理由。偶尔上海国资改革会有脉冲,但缺乏持续承接,情绪面基本是空白,没戏。