600867A 股生物制药企业,主营第二代、第三代胰岛素的研发与生产。
在热力图中定位 →未来盈利最重要,买的是未来数年的盈利扩张
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 —— 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
巴菲特看终局不确定、段永平看护城河融化、德鲁肯米勒看政策逆风、情绪面看无热点,四方对'集采+GLP-1 双杀'判断一致,与 Serenity'非瓶颈'分歧不大——区别只在它曾是好生意。
胰岛素曾是好生意,集采+GLP-1把可预测性打掉了。
通化东宝二代/三代胰岛素本有渠道和品牌,但国家集采压价、GLP-1 减肥药从代谢病侧翼降维打击,十年后的盈利能力我看不清。能力圈内我承认它是好公司,但终局不确定就只能避开。
产品被政策和技术双重夹击,护城河在融化。
胰岛素龙头地位是真,本分经营也认,但集采让单价腰斩、GLP-1 改变整个糖尿病治疗范式,公司还在追赶 GLP-1 管线却非第一梯队。生意基本面在变差,等不到我敢重仓的确定性。
胰岛素是有壁垒的硬科技,但它在被集采和GLP-1两头碾,瓶颈被打穿了。
通化东宝的二代/三代胰岛素确实有发酵纯化工艺门槛,不是谁都能做,这点我尊重。但'有门槛'不等于'卡脖子':国内甘李、礼来、诺和都在,产能不稀缺,集采把定价权直接没收,GLP-1减重药又从需求端抽水。一个工艺有壁垒却没有定价权、没有产能稀缺、还在被新技术替代的东西,催化是负的,根本不是我要的瓶颈。这是个等政策见底的防御票,不是狙击标的。
集采是结构性逆风,资金已撤离传统胰岛素。
医保集采趋势不可逆,传统降糖药企被系统性杀估值,GLP-1 的钱去了减肥龙头而非追赶者。除非自家 GLP-1 临床放出超预期数据,否则趋势明确向下,不该逆势接。
医药集采板块情绪低迷,资金不愿碰。
集采阴影下整个化药/胰岛素板块都缺乏赚钱效应,东宝又不是 GLP-1 纯正概念,蹭不上减肥药热点。东北振兴标签太弱,情绪面找不到催化剂,只能旁观。
生物制药企业,主营第二代、第三代胰岛素的研发与生产。