三峡能源

绿电运营是重资产借钱生意,标准化电力没有定价权。

三峡能源海风+陆风+光伏规模大、现金流可预期,但本质是高杠杆、重资本开支的公用事业,电价受政策与消纳约束,ROE 平庸且补贴退坡。没有差异化护城河,巴菲特只会在显著折价、利率友好时把它当债券型资产。

赚的是资本开支和补贴的钱,不是好生意该有的轻资产复利。

段看得懂绿电的长期方向,但商业模式不喜欢:不断融资建电站、靠规模和电价吃饭,资本回报一般、自由现金流被 capex 吞掉。央企背景文化无虞,但'重而不赚'让他认为不值得占仓位。

新能源运营商是装机量游戏不是卡脖子——风机光伏板谁都能买,它只是把别人的产能买来发电,自己不是任何瓶颈节点。

海上风电听着性感,但运营端是同质化的电力批发,真瓶颈在上游的海缆、主轴轴承、IGBT那些产能受限的单点,不在它这。绿电运营靠的是补贴和资本开支,重资产低赔率,跟我要的产能引爆完全两个物种。题材热的时候涨,我也不碰,这不是隐形冠军是发电公用事业。

双碳+海风装机是确定的长期政策顺风,可标准配置。

能源转型是国策、海上风电装机长期向上,产业 beta 在,三峡能源是绿电运营龙头央企,享受装机红利。但电价下行和利率扰动让它不是最锐利的进攻品种,德鲁给标准仓而非重仓。

绿电运营盘大题材温,散户参与度低,弹性一般。

千亿央企、纯运营属性,缺乏短线题材点,资金以机构配置为主、换手平淡。新能源整体情绪低迷时它更没人追,在散户市里属于波动小、没情绪催化的压舱石型,交易价值有限。