中国黄金

黄金零售批发商,赚的是加工费和渠道差价,不是品牌溢价。

中国黄金是央企背景的黄金首饰零售/批发运营商,不挖矿也没有定价权,毛利率薄、同质化严重。和周大福、老凤祥比品牌力一般,护城河窄,只能算渠道生意。

卖金子的赚差价,商业模式平庸,文化没问题但生意不性感。

差价生意没有复利,黄金价格涨跌驱动业绩波动大,不是能看懂未来十年现金流的好生意。央企本分但增长靠开店和金价,长期回报有限,不值得重仓。

连矿都不挖,就是个卖金条的国企柜台,我闻不到一丝卡脖子的味道。

中国黄金做的是黄金零售批发,既不是上游矿,也不是任何不可替代的产能节点——金这东西全世界都在挖,渠道更没有独占性。培育钻石那点概念是蹭的,真正卡脖子的是 HPHT/CVD 设备和晶种,不在它手里。给不了我要的 3 倍非对称,顶多是金价的 beta 替代,我不碰。

金价上行周期+央行购金,黄金零售吃顺风,但不是最强的马。

全球避险+央行增持黄金的宏观顺风对金饰销售有阶段性拉动,资金阶段性会炒黄金概念。但零售商弹性远不如矿企,趋势在但骑不到最强的马,标准仓即可。

培育钻石+黄金概念都炒过,现在题材冷,资金不在这里。

培育钻石概念早已退潮,黄金概念散户参与度一般,这只股盘子不小又是央企,缺乏题材爆发力。没有增量资金、没有新故事,情绪面没戏。