重庆燃气

城市燃气有特许经营，但价格管制吃掉护城河。

区域专营带来稳定现金流和分红，这是优点；但终端售价受政府管制、上游气源成本难转嫁，盈利天花板被锁死。算稳健公用事业，但成长性差、护城河不宽，巴菲特仅当债券替代看。

公用事业稳但增长封顶，不是段式'好生意'。

段永平要的是能持续创造超额回报的好生意。城市燃气虽稳，但价格被管制、量增有限、顺价机制不畅，赚的是辛苦的管制利润，缺乏想象空间，不值得重仓。

城市燃气公用事业,价格管制下的债券替代品,跟瓶颈狙击八竿子打不着。

城燃是特许经营的稳定现金流没错,但顺价受管制、利润被天花板焊死,这是公用事业不是产能卡脖子。它'垄断'的是一座城的管网,给不了我任何非对称弹性。护城河真,但这是收租型资产,真打折了顶多当现金替代远远看着,绝不是我要追的猎物。

公用事业无产业动量，价格管制是结构性逆风。

既无新能源也无科技顺风，顺价不畅时还会被成本挤压利润。自上而下看就是个没有趋势、没有弹性的防御板块，资金不追，德鲁肯米勒没兴趣。

公用事业低波动、低换手，纯防御无人气。

无任何热门概念，散户嫌它不涨。只有在市场极度避险或高股息行情下才会被红利资金短暂关注，平时成交清淡、毫无情绪弹性。