恒源煤电

煤炭是周期商品生意,靠高股息而非护城河,只能看估值。

动力煤价格随供需周期大起大落,公司无定价权、产品无差异,本质是资源型周期股。巴菲特只会在煤价低位、股息率诱人时把它当类债券持有,不会当伟大生意,宽护城河无从谈起。

看天吃饭的周期煤,不创造复利,段永平不感兴趣。

段永平要的是能持续创造价值的好生意,而周期煤利润完全被煤价绑架,丰年暴利、瘦年亏损。即便股息防御性尚可,商业模式本身平庸,不在他的能力圈优先级里。

动力煤+百日新高动量是真的,但煤是大宗不是卡脖子,ATH 不在瓶颈上我不追。

我承认它创了新高、有股息防御、能源安全叙事也站得住,但动力煤是高度同质的大宗商品,价格由周期和政策定,不存在'只有它能供'的单点。我要的 ATH 动量必须长在真瓶颈上才算非对称,煤价回头照样把它打回去。这种我当周期红利看,远远瞄着,真到全行业产能危机+它有独家资源时再谈,现在给不了 3 倍。

能源安全+煤炭再认识给了周期顺风,但近期已新高需谨慎。

能源安全大背景下煤炭估值修复、高股息受资金青睐,周期顺风成立。但股价已创百日新高,趋势进入中后段,只能标准仓跟随,一旦煤价或资金转向要及时撤。

百日新高+高股息抱团,煤炭情绪已偏热要防见顶。

红利防御风格资金扎堆煤炭,股价连创新高说明拥挤度上升。这类抱团一旦风格切换或煤价松动容易集体踩踏,情绪面此时更该警惕高位见顶而非追涨。