南网储能

抽蓄运营现金流稳但受电价机制管制,回报率天花板低。

南网储能做抽水蓄能和新型储能运营,资产重、现金流稳定有点像公用事业,这点巴菲特不讨厌。但回报受政策电价和容量电费机制管制,谈不上定价权,资本开支巨大摊薄回报,是稳健却平庸的生意。

运营商属性大于瓶颈,赚的是受管制的稳定收益,弹性有限。

段永平会认同它背靠南网、抽蓄稀缺,生意不差也算本分。但本质是受管制的重资产运营商,收益稳定但增长和回报弹性都被政策框死,商业模式一般,作为投资标的吸引力不足,不值得重仓。

抽水蓄能稀缺是真的,但南网储能是收过路费的运营商,赚的是稳定电价回报,这是债券替代不是非对称机会。

长时大容量储能这个'资源'确实稀缺,可南网储能的身份是持有运营、吃容量电价的公用事业,现金流稳但天花板低,涨幅被监管收益率锁死。瓶颈属性远小于运营商属性,给不了我要的 3 倍弹性。护城河我承认,但这是收息的活,顶多当类债配置远远看着,不是我猎杀的标的。

储能是能源转型刚需顺风,但运营商弹性不如设备商。

新型储能和长时储能是能源转型的政策刚需,方向顺风明确。但抽蓄运营商业绩稳健、弹性有限,涨起来不如储能设备和电池环节猛。德鲁肯米勒认这个趋势,给个稳健的标准仓位而非重仓。

储能大主题下偶有资金关注,但盘子大、弹性平,炒作有限。

挂在储能这个大主题下,主题轮动到储能时能获得资金关注,情绪面不算冷。但近459亿市值盘子偏大、业绩稳健弹性平,游资难大幅拉抬,顺势配置可以,别指望它当题材急先锋。