开滦股份

焦煤焦炭强周期资源股,便宜但不可预测。

焦煤价格随钢铁周期大起大落,公司无定价权,所谓稀缺资源在替代品和进口面前并不稀缺。低估值很可能是周期顶部的价值陷阱,巴菲特对这类周期股一贯回避。

周期资源股,价格不由自己决定,段不碰。

段偏好能自己掌控命运、长期复利的生意,焦煤焦炭是看天吃饭的周期生意,赚的是周期的钱不是生意的钱。即便分红尚可,商业模式一般,不在他的重仓清单。

焦煤焦炭,标准强周期资源股,'稀缺资源'这标签是反讽——替代品一堆、玩家一地。

开滦赚的是煤价周期和供给侧管制的钱,但焦煤这东西替代来源多、行业玩家分散,根本不满足我的三件套:卡位极窄、需求刚性、玩家不可替代。它的'稀缺'是政策性的、可被进口和下游需求波动稀释的,不是结构性单点。周期股就该当周期股看,我看不上,也不会去赌它的煤价。

地产下行压制钢铁需求,焦煤趋势向下。

自上而下,焦煤需求绑定地产和钢铁,而这两端都在结构性收缩,煤价中枢下行。这是趋势已转的周期品,德鲁肯米勒会减仓或在反弹时做空,而非追逐。

稀缺资源是冷标签,煤炭题材已退潮。

煤炭高股息行情已被反复演绎,当下既不是冰点也无新增催化,资金兴趣寡淡。强周期+无题材弹性,情绪面给不了溢价,属于被动持有的红利残值。