节能风电

风电运营靠资产和电价,无定价权。

风电运营商本质是重资产的公用事业:上网电价由政策定、回报率被锁死,没有任何定价权和护城河。胜在现金流稳定分红尚可,但谈不上伟大生意,价钱合适才有看头。

资本开支吞现金的运营生意,平庸。

绿电运营要不停砸钱建电站、背高负债,赚的是被监管的稳定回报,本质是个杠杆收租生意。商业模式说不上好,长期超额收益有限,我没兴趣。

风电运营商是重资产收租模式,瓶颈在它自己的资产负债表,不在产业链。

节能风电赚的是装机容量×上网电价的钱,这是公用事业属性,现金流稳但天花板低、增速被电价和补贴卡死。它不是风电产业链上卡脖子的那个节点(那是叶片碳纤维、主轴轴承、IGBT),它只是个用设备的人。没有非对称催化,3倍无从谈起,我不碰运营商。

绿电+电改顺风,但弹性一般。

双碳和绿电交易、电力市场化改革是真顺风,运营商受益于电价市场化和消纳改善。但运营资产弹性偏钝、动量不强,我顶多给标准仓,不会重押。

绿电运营冷门,资金嫌弹性差。

风电运营商被散户当成'类债'的无聊票,没有题材爆点、资金不爱炒。情绪面长期低温,只有电改主题催化时偶尔被点一下,平时没戏。