中信建投

券商是高β周期生意,没有护城河,牛市暴赚熊市暴亏。

经纪/投行/自营都被同行同质化竞争,佣金长期下行,盈利完全被市场行情牵着走。账面便宜往往是因为下一轮熊市利润就蒸发,典型的价值陷阱。我宁可买交易所也不买券商。

看天吃饭的牌照生意,长期盈利不可预测,不在能力圈也不想懂。

券商的钱赚得不踏实,赚的是市场波动和散户交易的钱,不是赚生意本身复利的钱。没有可持续的定价权,行情一冷净利润就腰斩。这种生意我直接 Stop Doing。

券商牌照股,拥挤金融,没有一处产能卡脖子,我连看都懒得看。

牌照能复制、赛道挤满同行,做市商业务谁都能做。它的'稀缺'是政策许可不是物理瓶颈,行情来了一窝蜂、行情走了一地鸡毛。给不了非对称弹性,纯Beta工具,我不碰。

券商是牛市最纯的β,只在行情和成交量起来时才骑,平时不碰。

中信建投投行龙头,科创板做市叠加资本市场活跃时弹性巨大,是政策牛市的放大器。但它纯粹是流动性和情绪的函数,成交量一萎缩立刻砍仓。现在不是趋势级别的顺风,只给标准仓。

券商是情绪的温度计而非领涨者,没有大行情时就是一潭死水。

券商板块只有在牛市启动、成交破万亿时才被资金当作'牛市旗手'集体爆拉,平时拥挤度和关注度都低。当下既无放量也无主线情绪,埋伏它等于干等行情,机会成本太高。