宏盛华源

电力铁塔是国网体系内同质化制造,毛利稳但无护城河。

铁塔产品标准化、靠国网招标定价,身处央企体系毛利稳定是优点,但缺乏定价权和差异化,弹性有限、成长靠投资周期。这是一门稳健但平庸的供应商生意,赚不到超额回报,我不会当作伟大公司持有。

国网体系内铁塔龙头,稳定但同质化,商业模式一般。

靠特高压和主网投资吃饭,身处国家电网体系订单有保障,这是优势。但铁塔是同质化产品,议价权在电网手里,本质是稳健的施工/制造供应商,生意普通。不算坏但也不值得我重仓。

电力铁塔是国网体系内的钢结构件,特高压放量它能蹭,但同质化、央企口径毛利稳但没弹性——这是稳态供应商,不是稀缺节点。

特高压/主网投资加速是真利好,可铁塔本身门槛低、谁中标谁干,价值量被定价权更强的环节拿走。央企体系给的是稳,不是非对称——没有受限产能、没有不可替代性、没有3倍催化。这种我归到非瓶颈:基本面不差,但它永远是产业链里被压扁利润的那一段,不在我的射程。

特高压+主网投资加速是明确政策顺风,铁塔直接放量受益。

电网投资尤其特高压进入加速期,是自上而下确定性很高的政策主线,铁塔作为刚性配套直接吃订单放量。国网体系龙头份额稳、订单可见度高,趋势和政策双顺风,我愿意给到较重仓位。

特高压是反复活跃的主线题材,电网投资催化下情绪不冷。

特高压、电网投资是A股常炒的主线之一,有政策和招标催化时板块情绪和资金都会回来。作为体系内龙头有承接资金的属性。情绪顺风可顺势参与,但同质化属性决定弹性不会太极致。