新城控股

地产是高杠杆、强周期、政策主导的生意，账面便宜往往是陷阱。

住宅+商业双轮在行业下行期就是双重压力，吾悦广场的租金现金流虽有韧性但被住宅去化和债务拖累。地产公司的资产质量我看不清、负债表黑箱多，再便宜也是价值陷阱，避开。

高杠杆滚地的模式本身就不是好生意，加上历史治理污点，不碰。

地产开发是'借钱拿地、卖楼还钱'的资本游戏，没有可持续的复利护城河，强周期下命运不掌握在自己手里。叠加王振华事件留下的治理和文化疑虑，这不是本分企业该有的样子，直接 Stop Doing。

地产,而且是出过事的地产——没有瓶颈,只有杠杆和销售,这种我连远看都嫌脏。

房子是过剩品不是稀缺节点,没有任何不可替代性,定价权在政策和接盘侠手里。给不了 3 倍催化,给的是暴雷尾部风险。我的钱不进这种没有产能护城河、只有债务表的东西。

地产是产业政策的逆风口，去杠杆主基调下没有趋势可骑。

宏观上地产仍在长期下行和去金融化通道里，政策只托底不刺激，行业β向下。即便偶有保交楼或宽松脉冲也只是反弹不是反转，自上而下我不会在逆流板块里下注。

地产板块情绪冰冷、资金持续流出，没有反向埋伏的资金信号。

散户对地产已是惊弓之鸟，机构低配，板块长期阴跌无人问津。虽然情绪冰点理论上是反向条件，但缺少增量资金进场的迹象，冰点不等于机会，纯属没戏。