重庆水务

区域水务是受管制的公用事业,稳定但回报上不去。

水价受政府管制、资本开支沉重,这是典型的'还可以但不出色'的生意——现金流稳、分红实在,可净资产回报率被监管框死,缺乏成长。作为类债资产观察,不是伟大生意。

公用事业现金流稳,但天花板由政府定,赚不出超额回报。

重庆水务本分、稳健、分红可靠,缺点是水价和扩张都受管制,ROE 长期平庸、没有复利空间。作为价投我更看重能持续创造超额价值的生意,这类红利股商业模式一般,不值得重仓。

区域水务公用事业,受管制的稳定红利,确实垄断,但是被锁死价格的那种垄断,跟我的非对称机会反着来。

水务是天然地域独占没错,可它的'瓶颈'被政府定价死死压住,涨价要审批、回报率被框在公用事业水平,根本释放不出爆发力。这是收息工具不是猎物——给不了 3 倍催化,弹性几乎为零。我承认护城河,但这种我顶多当债券替代远远看着,真打折了配点现金仓位,绝不主动追。

零成长公用事业,只有在避险防御时才轮得到它。

水务没有产业趋势顺风、没有业绩弹性,资金只在市场避险、追逐高股息时短暂流入。自上而下看不是进攻方向,缺乏动量,平时不碰。

红利公用股,题材为零,只有防御资金偶尔光顾。

水务是最不题材的板块之一,散户毫无炒作兴趣,只在市场恐慌、抱团红利时被动买入。日常成交清淡、情绪驱动几乎为零,进攻视角下没戏。