杭齿前进

船用齿轮箱龙头，但绑定造船大周期。

杭齿在船用齿轮箱国内领先，有技术和品牌积累。但需求随全球造船周期大起大落，盈利波动剧烈、长期回报难以锚定，是典型重资产周期品，超出可预测范围。

国内龙头有地位，但周期生意要等低点。

船用齿轮箱是有壁垒的细分龙头，又有中国船舶系背景和军船配套加持，质地不差。但本质是周期生意，必须在周期上行确认、估值不贵时介入，追高就成接盘。

船用齿轮箱国内龙头算关键产能,军船配套是亮点,但这是周期+大盘背景、不够非对称。

杭齿前进是船用齿轮箱的国内龙头,大功率船舶传动确实有产能和技术壁垒,军船配套加中国船舶系背景给了它稀缺标签,这点比纯周期股强。但本质还是吃造船大周期的弹性,催化是行业 beta 不是单点卡脖子的 alpha,3 倍那种非对称我看不到。瓶颈中等、值得放观察位跟造船景气和军船订单,不会当核心去打。

造船周期上行+军船配套，骑最强周期。

全球造船进入新一轮上行周期，订单饱满传导到齿轮箱配套，叠加军船需求，是政策与产业双顺风。自上而下这正是该骑的强周期马，给较重仓位。

造船景气+中船系，资金主线之一。

造船景气是市场主线题材，中国船舶系标的关注度高、资金抱团意愿强。情绪顺风可顺势参与，但周期股一旦订单见顶预期出现，情绪转向极快。