江南水务

受管制的自来水公司,稳但乏味。

水价由政府定,资本开支重、ROE被天花板压住,谈不上宽护城河。现金流稳定可当类债券,但不是我要重仓的伟大生意。

区域水务,生意没毛病但天花板低。

特许经营有壁垒、不会亏,但成长性接近零、回报受管制。看得懂,正因看得懂才知道不值得重仓,放过。

自来水管里没有卡脖子,只有政府定价的水表——稳是稳,稳得我打哈欠。

区域水务是受管制的公用事业,价格调不动、量随城市人口爬,毛利被发改委按死。它确实不可替代——但那是地理特许垄断不是产能卡脖子,涨价要审批、扩张就是挖管子,根本给不了非对称催化。这种债券替代品,买它不如买债。

无政策顺风、无动量的公用事业。

自上而下没有任何产业政策给水务加杠杆,资金更不会去骑这种低β标的。除非避险情绪极端,否则不碰。

无题材无资金,纯被遗忘角落。

散户主导的市场里,没有概念、没有波动的水务没人看。除非高股息防御行情,否则零关注。