邮储银行

国有大行,息差收窄、坏账黑箱,便宜但是陷阱。

邮储有县域零售低成本负债的相对优势,但银行本质是高杠杆、强周期、资产质量不透明的生意,巴菲特对中国银行业一贯回避。净息差持续承压、ROE下行,极低PB看似安全边际,实则是难以验证资产质量的价值陷阱。

高杠杆放贷生意看不透,股息再稳也不碰。

银行靠加杠杆赚息差,资产端风险散户根本看不清,这正是我Stop Doing里'看不懂就不碰'的典型。邮储零售特色比同业稍好,但商业模式我给不了长期确定性,不值得。

国有大行县域零售,纯放贷吃息差的红利机器,我的镜头里它根本不成像。

邮储的'壁垒'是国家牌照和邮政网点,这是制度性垄断不是产能瓶颈,没有任何技术或材料是它独家供给。银行的非对称是向下的——坏账暴雷的尾部风险,我要的是向上的3倍催化,方向都反了。这种我永远不碰。

降息周期+让利实体,银行息差结构性逆风。

宏观处在降息+引导金融让利实体的环境,银行净息差被持续压缩,是政策逆流的板块。除非政策转向稳息差或经济强复苏,自上而下没有顺风可骑,不碰。

纯红利大行,散户零情绪、波动死水。

邮储是机构红利底仓的标配,散户毫无参与意愿,题材催化基本为零。除红利+中特估轮动外,资金不来、波动极小,从情绪弹性角度彻底没戏。