美凯龙

家居卖场重资产+高负债+地产β,典型价值陷阱。

美凯龙是家居卖场的二房东模式,看着有租金现金流和低市净率,但重资产、负债高、租金随地产和家居消费一起下滑。建发入主后转型方向未明,便宜是有原因的,巴菲特眼里这是会持续吞噬价值的陷阱,坚决避开。

高杠杆扩张的二房东模式,易主前历史包袱重。

段最警惕高杠杆、靠地产红利扩张的生意。美凯龙过去激进加杠杆开卖场,踩中地产下行,商业模式本身就不在他看得懂、敢重仓的范围。即便建发是国资接盘,转型未验证之前,这门生意不值得碰。

家居卖场就是地产β的二阶导,纯收租生意,跟卡脖子半毛钱关系没有。

美凯龙是个商业地产壳子,租金随地产周期上下波动,建发入主后的转型还是张空头支票。没有任何供应链稀缺性,没有催化,只有杠杆和地产敞口——这种我连远远看都嫌浪费时间,周期底部博弹性是别人的游戏不是我的。

地产+家居双逆风,趋势彻底向下,资金离场。

自上而下,地产销售和家居消费是美凯龙的命脉,这两条线趋势都已确定向下。卖场空置、租金承压,基本面动量持续恶化。德鲁肯米勒对趋势已转的标的态度明确——不是不碰而是该砍该空。

易主后偶有重组想象,但资金冷、散户不买账。

美凯龙除了建发入主时蹭过一波重组预期,平时是个地产β的冷门低价股,缺乏持续题材和资金。情绪面上既没有冰点反弹的资金进场信号,也没有过热,就是被市场遗忘的没戏状态。