中国石油

盈利绑死油价,长期不可测。

中石油全产业链体量巨大,但核心利润随原油价格剧烈波动,这是典型大宗周期生意。没有定价权护城河,长期现金流不可预测,价格再低我也只观察不拥有。

看天吃饭的周期生意,不碰。

石油是看油价脸色的生意,公司再大也改变不了大宗商品的本质。我不投自己无法判断价格走向的周期股,这不在能力圈里。

全产业链一体化恰恰是反瓶颈——上中下游全在自己手里,等于哪个环节都不稀缺,赌的是布伦特不是某个卡点。

中石油上中下游通吃恰恰说明它不是任何一环的卡脖子者——一体化的反面就是没有不可替代的瓶颈节点。涨跌由布伦特和地缘决定,不由某个稀缺工艺决定,我跟踪 7N 铟现货不跟踪原油宏观。没有信息不对称、没有 3x 催化,周期股我看不上。

高油价+红利央企,顺风但不强。

自上而下,地缘扰动撑油价、央企市值管理+高分红是阶段顺风。但能源不是结构性成长趋势,更多是宏观博弈,给标准仓,油价转弱立刻砍。

红利+中特估,资金阶段性抱团。

中特估+高股息双重标签让资金阶段性流入,情绪不算冷。但题材轮动快、本质周期股,顺势吃一段就走,别在油价高位接力。