天成自控

汽车座椅是充分竞争的零部件生意,飞机座椅故事好听但盘子小。

工程机械与商用车座椅技术壁垒有限、议价权弱,毛利随下游周期波动。C919 配套是真订单,但短期占比很小,不足以撑起护城河。我只会在很便宜时观察,现价没有安全边际。

座椅是给整车厂打工的活,赚的是辛苦钱,不是好生意。

上游受钢材、皮革成本挤压,下游被主机厂压价,典型的两头受气。飞机座椅有国产化想象,但商业化兑现远、规模小,我宁愿等它真做出来再说。看不懂为什么要现在买。

C919 座椅是真国产化卡位,但座椅这玩意儿不是不可替代的单点节点,赔率撑不到我要的 3 倍。

飞机座椅听着性感,实际是个有适航认证门槛、但天花板被订单节奏锁死的慢生意——C919 一年交付几十架,座椅 ASP 再高也喂不出非对称爆发。它的瓶颈是适航壁垒不是产能稀缺,卡的是'认证'不是'全村唯一'。工程机械+商用车座椅那块更是红海周期,纯拖后腿。我会把它丢进观察名单等真订单放量,但不会先手买。

C919 量产 + 航空座椅国产替代是真政策顺风,但弹性有限。

大飞机产业链是国家意志推动的长期趋势,座椅国产化属于其中一环,有题材有资金关注。但天成主业仍是汽车座椅这条周期赛道,航空贡献尚小,只能给标准仓不敢追高。

C919 概念时不时被资金点火,小盘股弹性足。

每逢大飞机交付、国产化新闻,这类配套小票就被游资轮一波。56亿盘子轻、题材正、容易拉。但情绪来去快,炒的是预期不是业绩,顺势可以、别恋战。