海通发展

干散货航运是没有护城河的纯周期商品生意,典型价值陷阱。

海通发展赚的是 BDI 运价的钱,船和运力是同质化商品,没有定价权和护城河,盈利随波罗的海指数大起大落。巴菲特一生厌恶这类资本密集、回报随商品价格摆动的行业,便宜时往往是周期顶部的'便宜',避开。

运价决定一切的周期生意,看不懂下一波 BDI 就不该碰。

段永平的 Stop Doing 第一条就是不碰看不懂的:干散货运价由全球宏观、铁矿煤炭贸易、船舶供给共同决定,没人能稳定预测。商业模式本身不差但毫无差异化和持续性,赚的是天气钱,不值得长期持有。

干散货航运,运价说了算,这种纯周期我从不碰。

海通发展就是一堆船,赚的是 BDI 运价的钱——船谁都能造能租,它在供应链里既不稀缺也不可替代,是价格接受者不是定价方。所谓'瓶颈'纯粹是运力短期紧平衡的幻觉,景气一退立刻打回原形。没有任何结构性卡脖子,也没有 3 倍催化,只有运价的赌博。这种我连看都不看。

若全球补库+大宗回暖,干散货运价有 beta,可博周期但不重仓。

德鲁肯米勒擅长打周期:Serenity 也标了'宏观顺风',如果看到全球工业品补库、铁矿煤炭海运需求回升、新船交付受限,BDI 上行能给航运股弹性。这是一笔自上而下的宏观周期交易,趋势在就标准仓骑,趋势转头立刻砍。

航运处在运价低位的冷门区,一旦 BDI 异动资金会快速涌入。

当前干散货运价在底部、市场预期悲观、情绪冰点,正是反向埋伏的土壤。A 股航运板块对运价催化极敏感,只要 BDI 拉升或宏观补库预期起来,资金会迅速进场炒周期反转。冰点+潜在资金催化,可低位埋伏博弹性。