大参林

连锁药店本质是低毛利零售,医保政策一调逻辑就变。

药品零售有规模和区域密度,但护城河不宽——线上药店、医保比价、门诊统筹改革持续压制毛利。这是个需要不断开店烧钱维持增长的平庸生意,我不会给它消费龙头的待遇。

靠门店扩张堆增长,医保整顿是结构性逆风。

药店生意我看得懂,但它不是好生意——增长靠资本开支换来,单店盈利还在被医保政策侵蚀。本分与否不是问题,问题是这门生意天花板和利润率都一般,不值得占用仓位。

药店连锁,被医保整顿摁在地上——这跟瓶颈半毛钱关系没有。

零售消费,门店越开越多本身就是反瓶颈:可复制、可替代、没有单点产能护城河。医保控费是收入端的天花板而不是稀缺性。我的镜头里这就是张白纸,不看。

医保控费、门诊统筹是明确政策逆风,趋势向下。

自上而下看,药品零售正处在医保整顿的政策下行通道,集采外延+比价系统不断挤利润,没有任何产业顺风。逆着政策的马我不骑,这种我会直接回避甚至找机会做空。

消费医药双杀,无题材无资金,纯粹被冷落。

既不沾 AI 也不沾国产替代,医保利空又压着,资金毫无兴趣。这种没有情绪催化、没有增量资金进来的票,跌起来阴跌不止,埋伏也没意义,直接放弃。