合盛硅业

一体化成本优势真实,但深陷周期底部,便宜可能是陷阱。

合盛是工业硅+有机硅一体化龙头,成本壁垒确实存在;但光伏多晶硅严重过剩、有机硅价格低迷,又重金扩产多晶硅押注更卷的赛道,盈利与现金流受重创。看似低估,实为周期价值陷阱,避开。

大宗化工品,再一体化也逃不开周期定价。

工业硅本质是同质化大宗商品,价格由供需周期决定而非企业说了算,合盛的一体化只是降本不是定价权。老板敢拼、扩张凶,但跨界多晶硅是往过剩里冲,商业模式不够好,不值得。

工业硅一体化龙头是上游材料没错,但现在整条链在光伏过剩里泡着,成本第一也压不出稀缺。

它确实卡在硅的最上游,一体化成本优势是真的——可瓶颈的前提是稀缺,全行业产能过剩时再低的成本也变不出定价权。多晶硅这一脚下去更是踩进红海。我要的是供不应求的卡点,不是供过于求的成本王。等周期真反转、库存出清,这才值得我重新上望远镜,现在不是时候。

光伏产业链供给过剩,趋势已转向下,逆势扩产更危险。

整个硅基产业链处于产能出清的下行周期,价格趋势向下、产业政策无强力托底,合盛的多晶硅扩产撞在最差时点。自上而下看这是逆流标的,趋势未反转前应回避甚至看空。

碳化硅/半导体概念点不燃,周期底部资金避之不及。

虽挂'碳化硅/半导体概念',但市场清楚其主业是被光伏拖累的工业硅,题材含金量被证伪。周期底部+业绩下滑,资金缺乏抱团动力,既无冰点反转催化也无增量进场,没戏。