苏农银行

PB 0.49 的农商行,便宜是有原因的。

苏南区域农商行,资产质量受本地中小企业和地产敞口拖累,息差持续收窄。破净不等于安全,银行的杠杆和坏账不透明,巴菲特只买富国那种有特许经营权的,这种小行是价值陷阱。

看不懂的资产负债表,不碰。

银行本质是高杠杆的黑箱,小型农商行更难判断真实坏账。段永平的 Stop Doing 第一条就是不碰看不懂的,区域农商行的信用风险无法穿透,直接放弃。

区域农商行,PB 0.49——便宜是便宜,但便宜的东西没有催化就是便宜的死水,银行更是我框架的反面。

农商行赚的是本地存贷利差,息差被一路压、坏账藏在表里,这是政策和宏观的玩物,根本不存在'全村唯一'这回事——隔壁县还有十几家一样的。没有任何稀缺节点、没有产能约束、没有非对称催化。我猎杀瓶颈,不抄破净银行的底,这种东西给我我都嫌占仓位。

降息周期里息差被压,没有顺风。

宏观处在降息+让利实体的大背景下,银行息差系统性收窄,小行抗风险能力最弱。没有产业政策红利,也没有资金动量,自上而下看不到任何理由配置。

无人问津的区域小行。

盘子小、流动性差、无题材,机构和游资都没兴趣。银行板块偶有'高股息'抱团但资金只去大行,这种区域农商行情绪面彻底没戏。