璞泰来

锂电材料价格战打到见骨,负极是周期成本生意,没有定价权。

负极+隔膜+设备三块业务都在拼成本拼产能,没有一段是宽护城河,EV产业链产能过剩、毛利持续下滑。这种重资产、强周期、技术路线随时被颠覆的生意不在我能力圈内的'确定性'里,避开。

一体化是听起来好,实际每段都不是单点垄断,赚的是辛苦钱。

璞泰来管理团队靠谱、做实事不讲故事,这点不否定。但生意本身是材料制造,跟着电池厂被压价,扩产就摊薄,商业模式天花板有限。不是看不懂,是看懂了觉得不够好,等不到我要的安全边际。

负极+隔膜+设备三摊子,样样能做样样不卡脖子,这种'综合卡位'恰恰是没卡位。

璞泰来的活儿都是好活儿,但负极有杉杉中科恒森一堆人抢,涂覆隔膜上面还压着恩捷,任何一段都是替代得了的产能,不是全村唯一。叠加 EV 周期估值杀过、657 亿盘子已经太重,给不了我要的 3 倍非对称。锂电中游我只看一段真死锁的环节,这种全产业链铺开的我不碰。

EV产业链是2026年的逆风板块,锂电材料资金在持续流出。

新能源车渗透率见顶、产能过剩、价格战,整个锂电中游是趋势向下的赛道,没有产业政策顺风也没有资金动量。自上而下我不会在一条正在derate的产业链上骑马,等趋势反转再说。

市值657亿太大盘,锂电材料题材已凉,'复合集流体'也炒过了。

盘子大、机构筹码沉、题材轮过两轮,既没有冰点反转的赔率,也没有过热见顶的危险,就是个没人care的状态。散户不追、增量资金不进,股价靠业绩慢慢磨,没有情绪面机会。