心脉医疗

高端介入器械有真壁垒，但政策不确定让我只敢观察。

Castor 分支型支架技术领先、毛利极高，是少见的有护城河的医疗器械。但集采和反腐是悬顶之剑，未来现金流可见性下降，PB 跌到 2.93 也不足 30% 安全边际，先观察。

技术壁垒高、本分做产品，是好生意，等政策出清后的价格。

主动脉介入是高难度赛道，公司研发驱动、商业模式清晰，符合我的好生意标准。集采压估值反而给耐心者机会，但拐点未明，宁可等一个更确定的合理价。

主动脉介入这块它是真·技术瓶颈+国产几乎独家,但集采反腐这把刀悬着——催化反向,我盯着等政策见底。

Castor 分支型支架这种主动脉弓上的活,全球能做的没几家,国内基本就它一家,这是实打实的技术卡脖子+临床壁垒,比那些'AI 想象'的票硬一万倍。问题不在护城河,在催化方向:集采压价+医疗反腐正把估值往死里摁,PB 已经 2.93,瓶颈逻辑成立但催化是负的。我喜欢它的稀缺性,但不接下落的刀——等集采落地利空出尽、或新一代产品放量给出向上催化,这只能从 watching 升级到我真正下手的级别。现在是个被政策错杀的硬核瓶颈,记下了。

集采+反腐是政策逆流，再好的公司也顶着风。

自上而下看，医疗器械正处在控费和反腐的政策压制周期，资金持续流出板块。基本面好但产业逆风、动量向下，现在骑上去是顶风作案。

估值被反腐打到冰点，是错杀型反向机会的候选。

PB 2.93 反映市场对集采的极度悲观，情绪已在冰点。一旦政策利空出尽或集采靴子落地，错杀的优质龙头容易被聪明资金提前埋伏，赔率开始变好。