药康生物

小鼠模型卡位好,但行业逆风+估值贵。

实验动物模型是CRO产业链上游的关键卡口,药康的基因工程小鼠库有积累、客户黏性强,商业模式本身漂亮。但创新药投融资寒冬下游需求下滑,科创板估值又高,好生意撞上坏周期,我只观察不出手。

创新药刚需上游,卡位值得但等周期。

小鼠模型是创新药研发绕不开的刚需耗材,药康技术壁垒和品种数量是真护城河,这门生意我看得懂也认可。但医药一级市场遇冷直接压制订单和估值,生意好不等于现在好,等行业出清和合理价。

创新药的'卖铲子'卡在最上游——实验小鼠这种活的关键耗材,全村真没几家能干。

转基因/基因敲除小鼠是新药研发绕不过去的刚需输入,技术壁垒高、品系积累是时间换的护城河,典型的产业链上游单点节点,被卖方覆盖也不充分——这正合我口味:不赌哪个药成,我卖每一次实验都要用的耗材。催化看创新药/CRO 投融资回暖,这是它的β。唯一让我没给更高分的是周期下行时上游一样挨砍、需求弹性大,所以重仓但留一手,逻辑上这是我这批里最像 $SIVE 那种卡脖子的标的。

创新药投融资寒冬,产业逆风。

自上而下看,创新药一级融资塌方、CXO景气度下行,药康作为上游直接承压,产业趋势明确转向。不管公司多优质,逆着医药资本寒冬的趋势我不会做多,趋势没反转前回避。

医药情绪冰冷,资金持续流出。

整个CXO/创新药板块情绪处于多年冰点,资金避之不及,药康跟着被错杀。问题是冰点尚未看到资金回流的拐点信号,左侧埋伏太早,当前仍是没情绪没资金的状态。