三友医疗

脊柱器械集采后利润被打掉，护城河没了。

骨科脊柱植入曾是高毛利好生意，但集采(VBP)把价格和利润大幅压缩，国产同质化竞争激烈。三友医疗规模不大、缺乏独家技术壁垒，集采后护城河被侵蚀，给不到高分。

集采重置了盈利，器械中小厂没有重仓价值。

医疗器械里我看重有真壁垒和定价权的公司。脊柱集采后行业逻辑变了，三友作为中小厂被动接受降价、3D 打印是亮点但难形成决定性优势，商业模式一般，不值得重仓。

脊柱植入器械,被集采按在地上摩擦,毛利重置 + 没卡脖子,3D 打印只是蹭。

VBP 集采之后骨科耗材的定价权被国家收走,这条链最不缺的就是供给,谈何瓶颈。3D 打印植入是个亮点但同行都在做,不构成独占节点。集采碾过的赛道毛利结构性下台阶,既无产能稀缺也无明确催化——这是被政策反向卡脖子的一方,不是我要狙击的那一方。不碰。

集采是医疗器械最大逆风，趋势已经转向。

集采常态化对器械厂商是结构性逆风，骨科赛道首当其冲，业绩和估值双杀的趋势已经形成。没有产业顺风、没有资金动量，自上而下我只会回避。

集采阴影下骨科票被边缘化，资金不碰。

集采落地后骨科器械整体被市场抛弃，三友医疗市值小、缺乏催化和资金关注。除非有医保政策反转预期，否则情绪面无埋伏价值，资金没戏。