灿勤科技

陶瓷滤波器是技术真材料，但需求绑5G基站资本开支周期。

灿勤的微波介质陶瓷确有壁垒，曾经吃到5G红利。但运营商资本开支已过高峰、还面临金属滤波器替代竞争，下一代6G节奏未定，长期需求难以预测。技术好不等于生意可算，避开。

客户极度集中于通信设备商，议价权和周期都不在自己手里。

产品有材料壁垒，但命脉系于华为等少数客户的基站排产，订单大小写在别人的资本开支表上。叠加5G建设退潮，是门看得懂但不值得长持的生意。

微波介质陶瓷滤波器是真材料卡脖子,可惜 5G 资本开支过了峰值,这是个等下一个周期的好节点。

灿勤的微波介质陶瓷确实是我喜欢的那种类型——配方和烧结工艺有真壁垒,5G 基站、雷达用的高 Q 值陶瓷滤波器不是谁都能做,曾经是华为产业链里卡位的稀缺节点。问题是 5G 建网资本开支已经过顶,主升浪打完了,催化散了。6G 还在画饼、半导体陶瓷封装是新故事但没兑现。材料瓶颈是真的,但现在是青黄不接的窗口,我放观察位,等 6G 或新应用把需求重新点着、ATH 动量回来再说,现在追是接在半山腰。

5G capex见顶，6G未放量，正处趋势真空。

5G基站建设高峰已过，滤波器需求随之回落，而6G、卫星通信还停在概念阶段，缺乏可交易的产业动量。除非6G政策确实落地，否则没有顺风。

6G概念是A股偏好的远期题材，冰点期一旦有资金可博反弹。

通信材料过去两年被杀到冰点，但6G概念在A股有天然号召力，配合半导体国产替代情绪，一旦主线轮动到通信，低位埋伏有弹性。现在是观察资金进场信号的位置。