春立医疗

集采摧毁了关节植入物的定价权，便宜但护城河被政策一刀砍断。

骨科关节本是高壁垒好生意，但集采后利润大幅压缩、定价权丧失，PB 跌到 2.18 看似便宜实则是价值陷阱。政策能一夜改变逻辑的赛道，便宜不构成安全边际，避开。

技术国产化是真本事，但集采下没了定价权，好技术换不来好生意。

春立把关节植入物国产化做出来了，这点值得尊重，但集采把医保控费的铁拳砸在毛利上，企业再有技术也只能赚加工费。在政策定价的行业里，商业模式的好坏不由企业说了算，不值得。

技术国产化是真的,但集采一刀下去把定价权阉了——产能没瓶颈,利润才是瓶颈,方向反了。

骨科关节植入物国产替代故事听着像瓶颈,但人工关节集采后行业利润被砍到地板,春立技术能做、产能也不缺,缺的是定价权——这是被政策卡脖子,不是它卡别人脖子。PB 跌到 2.18 是市场在给丧失定价权的医械标价。我猎的是供给端不可替代的稀缺节点,不是被买方垄断价格的代工厂,这种没我要的非对称赔率。

医疗集采是持续的政策逆风，骨科赛道趋势已明确向下。

自上而下看，医保控费和集采常态化是压在医疗器械头上的长期政策逆风，骨科是重灾区。趋势已经转向、资金持续流出这类集采品种，没有理由逆势接，该砍砍该空空。

集采伤透人心，骨科板块情绪长期低迷，资金避之不及。

经历集采杀估值后，市场对骨科植入物的情绪极度悲观，散户被套、机构出逃。虽然 PB 低但属于无人问津的冷板，缺乏反转催化和资金进场，情绪面看不到机会。