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玻尿酸原料端曾是宽护城河,但C端拖累+成长见顶,只观察。

全球玻尿酸原料一度占四成,这是真护城河;但功能性护肤C端竞争白热化、增速明显回落,品牌端拖累整体ROE。生意底子不差,当前估值与基本面拐点下只宜观察。

原料生意有壁垒,但管理层把战线拉太长,等合理价。

医美原料是好生意、本分程度尚可,但大举铺C端品牌、营销费用高企稀释了护城河价值。看得懂这门生意,只是当下不够便宜也不够聚焦,等估值和经营拐点。

玻尿酸消费医美,早年那点全球供应优势早被定价干净,现在是C端品牌的红海拖累,跟我半点不沾。

原料端早期确实有点chokepoint味道——全球四成透明质酸供应,但那是十年前的故事,现在产能遍地、价格塌、技术壁垒不再稀缺。公司重心滑向功能性护肤C端,卷营销卷渠道,这是消费股的活法不是产能卡脖子。给不了我3倍的非对称催化,顶多算个消费标的,打到骨折我也只当现金替代远远看着。

医美消费趋势退潮、增速下台阶,动量已转向下。

消费医美从高景气进入挤泡沫阶段,玻尿酸价格战、C端增长熄火,股价与基本面动量双双向下。自上而下看这是趋势已转的赛道,不是该骑的马。

医美故事讲完、机构撤退,既无新情绪也无增量资金。

曾经的医美明星股如今情绪冰冷、估值持续消化,主力资金流出,缺乏新催化。没有情绪与资金共振,短期难有像样行情,没戏。