伟测科技

第三方测试是个好环节,但卷资本开支、看不清十年后的回报率。

IC测试服务环节有粘性,设计公司换供应商有验证成本,这点像护城河。但测试机被Teradyne/Advantest卡着,折旧重、资本开支无止境,景气一回落产能就闲置——本质是重资产代工,长期自由现金流不可预测,不在我的能力圈。

国产替代的好赛道,但这门生意自己说了不算——上游设备和下游周期都捏在别人手里。

第三方测试确实是Fab/Fabless扩产的必经一环,本分、不讲故事,管理可信。但商业模式是重资产+强周期,定价权弱、ROE被折旧和扩产稀释,看不到长期高复利,不值得重仓,看景气最多算个好的周期标的。

测试是Fab/Fabless扩产的必经收费站,卡位真实,但它自己被Teradyne/Advantest卡着脖子——收费站的闸机得进口。

国内第三方IC测试龙头,设计公司流片必过这一关,这是产业链上一个绕不开的节点,逻辑我认。但它不是'全村唯一一家'——华岭、利扬都在抢,而且测试机进口、折旧重、资本开支吞利润,真正的瓶颈租金被设备厂拿走了。我要的是握着别人命门的人,不是替别人数晶圆还得给上游交租的人。先观察,等它能讲出产能爆满+测试机国产化的双击再说。

半导体国产化扩产顺风,测试是卖铲子的,趋势在就骑一段。

国产替代+晶圆厂扩产周期向上时,第三方测试订单弹性大,产业政策和资金都在半导体。但它是周期弹性品种,一旦扩产放缓订单回落很快,趋势转头就得砍,不是能长拿的马。

半导体+汽车芯片+基金重仓,百元股有题材有资金,情绪偏顺。

汽车芯片、半导体国产化是A股长期热点,基金重仓说明机构盘面在,情绪面不冰也未极端拥挤。可跟随,但要盯半导体板块整体情绪,板块退潮它弹性向下也大。