海博思创

储能系统集成同质化严重,毛利下行,没有护城河。

集成环节技术壁垒不高,玩家众多,电芯、PCS靠外采,核心利润被上游和价格战两头挤压。需求虽大但赚不到超额利润,典型'好赛道、坏生意'。

集成是组装活,没定价权,生意模式不行。

储能蛋糕很大但集成商最不值钱——上游电芯巨头和下游招标双向挤压,毛利持续下滑,价格战惨烈。看得懂,但正因为看懂了不值得碰。

储能系统集成——赛道是真的大,但集成是组装活,谁都能拼,毛利一路向下,这是卷不是卡。

系统集成卡在中游最不值钱的位置:电芯不是它的、PCS不是它的,它做的是把别人的瓶颈拼起来卖,没有不可替代性。需求爆发反而招来一堆玩家压价,毛利下行就是没有定价权的铁证。我猎的是别人离不开的单点,不是替代品满地走的组装商,这种规模再大我也不追。

新型储能装机高增是确定的产业趋势,但集成环节吃不到最肥的部分。

储能大方向政策顺风、需求爆发,这是真趋势。但集成赛道竞争太散、盈利质量差,我会买趋势但仓位克制,不会像对待瓶颈环节那样重仓。

储能是长期热门赛道,但集成龙头叙事略显平淡。

储能题材有持续热度,海博思创作为集成第一梯队有关注度,但'集成'故事性弱于电芯/材料环节,情绪温和。顺势参与但弹性有限。