复旦张江

光动力独家品种有真壁垒,但盘子小、需看价格。

复旦张江的海姆泊芬、艾拉是国内光动力疗法的独家或准独家品种,审批壁垒和临床数据构成护城河,毛利极高。问题是适应症窄、天花板低,成长性有限,巴菲特会认可它是好生意但要等到足够便宜才出手。

小而美的专利药,模式干净但缺乏大空间。

独家品种、定价权、高毛利,这是段永平欣赏的'简单生意'。但它本质是细分小池塘里的龙头,放量靠适应症拓展和新品种,确定性不如平台型药企。生意不错,值得在合理估值等一个安全边际,不会高位追。

光动力独家品种,海姆泊芬这种'全村唯一'我天生有好感——但天花板太矮,瓶颈是真的,爆发力是假的。

PDT 细分独家、壁垒清晰,从'不可替代'这点上它确实踩在我的框里。问题是市场就这么大,放量上限肉眼可见,没有产能受限带来的非对称暴涨空间。我承认它是个小瓶颈,但不是能给我 3 倍的那种,只在边上挂着。

创新药/光动力是细分赛道,但非当下风口。

光动力疗法、皮肤科医美外延有故事,创新药板块若回暖它会跟。但它不在半导体/AI 这种主战场,产业动量一般,缺乏强政策催化。德鲁肯米勒只会给个不温不火的标准仓,等板块 beta 起来。

科创板小盘冷门,缺乏炒作抓手。

市值小、流动性弱、光动力概念太专业不利于散户讲故事,机构在创新药寒冬里也兴趣寡淡。既无冰点抢筹也无过热拥挤,属于无人问津型,情绪面不给溢价。