厦钨新能

锂电正极是同质化、产能过剩、强周期的制造环节,没有护城河。

厦钨新能是钴酸锂和三元正极龙头,技术不差,但正极材料行业产能严重过剩、产品趋同、加工费被电池厂压得很薄。盈利随锂钴价和需求大幅波动,这不是能稳定复利的好生意,我会避开。

正极材料是苦哈哈的制造环节,赚加工费、没定价权,不值得。

厦钨在钴酸锂上有龙头地位,公司也踏实,但正极材料整体是夹在锂矿和电池厂之间、不赚钱的中间环节,产能过剩、年降严重。这种商业模式一般的制造生意不在我重仓清单里。

厦钨新能钴酸锂龙头+三元靠前,正极材料有真份额,但锂电正极是被研究烂了的明牌赛道,挤爆+赔率差。

钴酸锂在消费电池里它确实是头部,这点供给地位是真的不是吹——但正极是A股新能源里覆盖最密、机构最多、产能扩到过剩的方向,'唯一性'早被冲掉,涨价权被材料成本和车厂双向挤压。逻辑成立(有龙头份额)但完全是拥挤交易,跟AI capex那种紧缺chokepoint不沾边,催化都在新能源车/消费电子的旧叙事里。我不在挤爆的赛道里抢边角料,这只承认它valid但不是我的菜。

新能源车正极赛道产能过剩、趋势已过,从顺风变逆风。

前几年新能源是最强趋势,现在正极材料产能过剩、价格和加工费持续下行,行业从成长变内卷,资金早已撤离锂电中游。趋势明显已转,这种环节我不仅不买,反弹还可能是减仓机会。

锂电中游被市场充分挖掘且已退潮,题材冰冷无资金。

正极材料是被分析师覆盖最密、故事讲透的赛道,经历过暴炒后资金大幅流出,如今题材冷、拥挤度低但缺乏增量资金回补。没有催化没有人气,情绪面没戏。