摩尔线程-U

亏损的国产 GPU 设计,胜负全押技术与生态,无从估值。

摩尔线程对标英伟达做国产 GPU,但尚未盈利、烧钱巨大,成败取决于制程、生态和政策,十年后格局完全不可知。没有现金流、没有护城河可言,这是纯粹的风险投资,不在我的圈,避开。

对标英伟达的国产 GPU 故事性太强,估值靠政策溢价撑。

国产 GPU 是国之所需,但摩尔线程巨亏、靠出口管制政策溢价撑起天价市值,叙事远超基本面。段永平最警惕这种讲大故事、估值脱离生意的标的,看不懂也不敢碰,Stop Doing。

国产 GPU 是 Layer 1 终端层,我从不在这层重仓——估值是政策溢价不是瓶颈溢价。

摩尔线程做的是终端 GPU 设计,这恰恰是供应链最末端、最拥挤、最被堆叠的地方,对标沐曦燧原一堆人抢同一块蛋糕。它涨是因为出口管制给的稀缺性政策溢价,不是因为它握着不可替代的产能节点——真 choke 在它身后的先进封装、HBM、EDA、先进制程。GPU 设计公司是'被瓶颈喂养的人',不是瓶颈本身。政策驱动的故事我不碰,二元、靠消息、随时反转。我要买的是它绕不过去的那个上游,不是它。

AI 算力+国产 GPU 自主可控,政策溢价驱动的最强题材。

出口管制倒逼国产 GPU 自主可控,摩尔线程是稀缺纯正标的,政策+AI 算力双顺风,资金动量极强。我不看估值只骑最强的马,趋势在就重仓,政策或情绪转向立刻砍——这是典型的动量游戏。

国产 GPU 是全民信仰票,情绪和拥挤度已到极致。

摩尔线程是 AI 自主可控的信仰标的,上市即被资金疯抢,散户全民追、估值天花板级别。情绪越亢奋拥挤度越危险,任何业绩证伪或政策预期落空都会引发踩踏,此时见顶警惕。