中芯国际

重资产、长周期、技术和地缘双重不确定,这不是我看得清的生意。

晶圆代工要不停砸钱追制程,折旧吞噬利润,周期波动大。叠加实体清单、EUV 禁运这些政治变量,公司命运一半握在政策手里,我无法预测它长期的自由现金流,选择回避。

国产替代的战略地位无可替代,但生意本身不是好生意。

中芯的稀缺性和国家意义毋庸置疑,可代工是重资产、低自由现金流、要永远再投入的模式。战略价值不等于股东回报,从纯商业模式看它不属于我愿意重仓的那一类。

国产先进制程唯一解,这是被地缘政治人为制造出来的真瓶颈——但重资产长周期+EUV断供的天花板让它是'守瓶颈'不是'爆瓶颈',我盯着等催化。

EUV禁运下,大陆要先进制程绕不开中芯,这是政策+技术双重锁死的不可替代单点,符合我对'卡脖子'的定义。但它自己也被卡在脖子上——没有EUV,7nm靠DUV多重曝光硬堆,良率和产能都是天花板,这让它的瓶颈红利是慢变量不是3倍催化。万亿市值+代工重资产,我不会现在重仓,但任何制程突破/设备国产化的明确催化一来,这是我会扣扳机的标的。先放观察位。

半导体国产替代是国家级顺风,这条政策风我必须站在里面。

实体清单倒逼、国家大基金加持、先进制程突破,中芯是国产替代唯一选择。自上而下看,这是确定性最高的政策驱动趋势之一,趋势在我就重仓,不纠结估值。

半导体+国产替代是高频热点,只要中美摩擦有风吹草动它就启动。

中芯是国产半导体的旗帜,任何制裁或突破消息都能点燃资金。情绪和题材弹性都很足,顺势参与,但它对外部消息高度敏感,要随政策面切换节奏。