American Coastal Insurance Corporation

佛州飓风带的小型商业财险,谈不上品牌护城河,长期经济性受老天爷支配。

财险尤其是单一地域的飓风险,巨灾年承保现金流随时被一阵风掀翻,owner earnings 高度不可预测。再保险议价、监管定价、气候尾部都不在管理层手里,这门生意没有持久护城河可言,即便便宜也不在我射程之内。

单州集中、靠老天爷吃饭的小型财险,谈不上定价权,不是十年好生意。

佛州商业财险的商业模式天花板很清楚:产品同质化、定价由再保险和监管摆布、没有复利型护城河。十年存续要靠不踩巨灾,这种'本质上是赌天气'的生意不本分也不优雅,模式一般再便宜我也不要。

不是任何下游量产链上的卡脖子环节,只是佛州小财险,跟我的瓶颈框架无关。

我的方法论是找下游 capex 洪流里供应商极少、每台都消耗 BOM 的不可替代瓶颈。ACIC 是被动承担飓风尾部风险的地域型保险公司,既不在量产链上、也没有验证认证壁垒可言,完全不是我的菜。这种小盘股本身波动大,但跟瓶颈逻辑没关系。

宏观顺风给不到佛州巨灾财险,飓风季+利率拐点不是我要表达的赔率。

我自上而下找的是流动性顺风下的高弹性载体。ACIC 体量小、流动性差,无法承载宏观仓位,且其核心驱动是气候尾部和再保险周期,不是流动性变量。进入飓风季前夕做这种地域集中型财险是负赔率,标准的'不碰'。

5 亿市值的小盘财险,机构持仓清淡、期权链稀薄,盘面是死水。

13F 几乎没有热门多头扎堆,期权 gamma 微弱,议员/聪明钱也没有显著动作,价位卡在 10 出头横盘。既没有冰点反转的资金抢筹信号,也没有狂热拥挤的过热迹象,是典型的'没情绪没资金'。情绪一旦因飓风新闻反转极快,跟做基本面没关系。