Acacia Research Corporation (Acacia Tech)

一个靠收购拼凑出来的杂牌控股公司,既没有持久护城河,也没有可预测的长期经济性。

Acacia 的核心业务是专利诉讼变现加机会主义并购,owner earnings 极不稳定、依赖个案胜诉与交易时机,这不是我说的'喜欢的生意'。被收购的工业、能源、技术资产之间没有协同,管理层在资本配置上虽然受 Starboard 监督算理性,但生意本身缺乏品牌、转换成本、网络效应这些我看重的东西。

靠打官司和捡便宜资产拼出来的盘子,十年之后还在不在都难说,不是我要的好生意。

专利变现是一锤子买卖的模式,没有定价权也没有复利;并购式控股要看 case by case,十年确定性谈不上。文化上虽然没有不本分的红旗,但商业模式本身就不入门槛,价格再便宜也不值得花精力去理解。

专利诉讼加杂牌并购,根本不在任何下游量产洪流的卡脖子环节上,跟我研究的链条没关系。

瓶颈四件套一条都不沾:它不是高份额的关键零部件供应商,下游也没有什么 capex 量产洪流在涌过来吃它的 BOM。整个故事是讨债式打官司加捡便宜资产的财技,跟人形机器人、eVTOL、储能、半导体上游这些真瓶颈链完全不是一回事,我不关心。

小盘杂牌控股,既不是流动性顺风的高弹性载体,也没有边际催化值得我下注。

现在的宏观主线是 AI 算力链和降息预期下的高弹性成长股,Acacia 这种 4 块多钱、不到 5 亿市值、业务杂乱的控股公司,既不是表达任何宏观判断的好载体,边际上也看不出什么会变的催化。赔率即便偏正,弹性也太小,机会成本不划算。

这是一只机构边角料级别的冷门小盘,既没有散户热度,也没有聪明钱在边际加仓。

ACTG 长期处于资金死水状态,期权 gamma 几乎可以忽略,13F 主要由 Starboard 等少数价值玩家长期持有,缺乏新进流入。情绪面没有任何狂热或冰点的极端读数,催化稀缺,拥挤度等于零——但'没人交易'本身就是不出戏的最大原因。需提示一旦出现重大胜诉或大型并购公告,小盘情绪可能瞬间反转。