ADAMM美股买的是确定性,不是高增长
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五方其实方向一致(都偏空),最大分歧只在'为什么不要':价投双人组(巴菲特/段永平)否的是它作为固定索取权没有生意复利与商业模式上行;Serenity 否的是它压根不在任何供应链瓶颈上;德鲁肯米勒否的是它弹性封顶、不是表达宏观的载体;资金面否的是它无资金无情绪的死水。即——分歧不在结论,而在评判维度:生意质量 vs 瓶颈卡位 vs 载体弹性 vs 盘口资金。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
一张 7.875% 的优先股是封顶的固定索取权,不是会复利的好生意,我顶多当融资工具看。
优先股锁死在票息上,没有 owner earnings 随生意成长而复利的空间,内在价值不会增厚。底层是 REIT,产业本身不算坏,但作为持有标的它没有护城河、没有长期经济性可言;我用优先股都是带认股权证的机会型交易,不是买来长持的伟大生意。
这是固定收益凭证,不是一门能拥有十年的好生意,本分与否都谈不上重仓。
我要的是买下一门顶级生意的一块、让它替我复利十年,优先股给的是封顶的固定票息,完全没有商业模式的上行。价格再合理也改变不了它'不是好生意所有权'这个本质,模式一般就不值得占用仓位。
一张 REIT 优先股跟任何卡脖子环节零关系,这里根本不存在瓶颈论点。
我的信念地板只对真·不可替代瓶颈(高份额+替代护城河+每台下游量产都吃它 BOM+量产在即)开火,这只票四件套一条都不沾。不限半导体那条要求得有下游量产洪流的爆发链,固定票息优先股没有任何产出链可言,所以诚实地判 not a bottleneck、给低分。
封顶在赎回价的固定票息优先股,弹性几乎为零,不是我用来表达宏观判断的载体。
我要高弹性载体把流动性大趋势放大,优先股上行被 call/par 封死、下行还受利率和信用拖累,赔率不对称是反着的。降息周期它顶多温和爬向赎回价、你赚个票息,但这种低 beta 的死水不是我会动手的趋势载体,边际催化也看不到。
一只睡着的收益型优先股,没有资金轮动、没有 gamma、没有散户情绪,就是死水。
持有人是吃票息的收益盘,看不到 13F 抢筹、议员买卖、期权 gamma 或 funding 异动这些资金信号,催化预期差也是空的。价格贴着 par 平静,既无狂热也不是冰点错杀,凑不出'冰点+资金进'的反向埋伏,纯属没戏。需提示:优先股流动性差,真出信用或利率冲击时情绪会瞬间反转。