Alliance Entertainment Holding Corporation Class A

一门帮人搬箱子的低毛利分销生意,而且搬的还是正在被时代淘汰的实体唱片光碟,这种生意我不会碰。

实体媒介批发分销没有任何持久护城河,定价权握在亚马逊沃尔玛这些大客户手里,客户集中度高、随时可被绕过。所谓的拥有者收益被巨额库存和微薄利差吞掉,黑胶复兴只是一小块逆流而上的浮木,改变不了整条产业链的长期经济性在衰退。

没有定价权、靠走量赚搬运费的分销盘,十年后这门生意还在不在都难说,再便宜我也不要。

从商业模式看,它处在产业链最没有话语权的中间环节,上游内容方和下游大零售两头挤压,毫无定价权、利润率薄如纸。实体媒介这个品类十年存续性存疑,黑胶和收藏品撑不起整盘的确定性,这不是我要找的那种十年好生意。

这是个谁都能干的搬箱子物流盘,下游没有任何量产洪流在涌进来,根本不在卡脖子的位置上。

按我的瓶颈四件套来照:供应商不稀缺、没有验证认证壁垒、没有纯度精度门槛、更没有每台下游量产都要吃它BOM的刚性绑定,它只是个可替代的分销渠道。下游不仅没有爆发式量产洪流,实体媒介的需求总盘还在结构性萎缩,黑胶那点回潮远谈不上让钱往这里涌,这不是真瓶颈。

一只逆着结构性衰退大潮、流动性又不待见的微盘,弹性是负的,这种逆流的票我不碰。

自上而下看,它绑定的是实体媒介这条长期向下的产业大趋势,宏观和流动性都不站在它这边,边际上没有能扭转叙事的强催化。两亿多市值的微盘流动性极差,真正涨起来的高弹性载体不会是它,赔率谈不上不对称,逆流而上的仓位我宁可空仓也不进。

一潭没有资金关注、没有情绪叙事的微盘死水,盘口冷清,埋伏在这里多半是干等。

两亿多市值、日常成交清淡,机构和聪明钱缺席,既没有13F或议员建仓的痕迹,也没有期权gamma或散户狂热的迹象,情绪处在被遗忘的冷清段而非有资金进场的冰点。缺乏能制造预期差的硬催化,死水无资金就没戏。需提醒此类微盘一旦有题材情绪反转极快,但目前无迹象。