ALRS美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五位一致看淡但理由各异:巴菲特与段永平嫌银行模式平庸、护城河靠借来,Serenity 说它根本不在瓶颈猎场,德鲁肯米勒嫌它是低弹性逆风载体,情绪面则判它是无资金的盘口死水——价投嫌质地、alpha 嫌没爆点、资金面嫌没人玩,罕见地全员低分。
一家本分的小型社区银行,但银行业的护城河天生靠资产负债表借来,我宁可等真正伟大的生意。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
银行的产品是无差别的货币,存款特许权和财富管理的转换成本带来一点点窄护城河,但谈不上宽,owner earnings 容易被信用周期和利率错配吞掉。它的长期经济性可预测性一般,我不会因为便宜就买入一门只是说得过去的生意。
财富与退休福利那块费用收入是好生意的影子,可惜整体还是高杠杆吃利差的银行,十年确定性不够。
我最看商业模式,银行靠借来的钱放贷,定价权薄、可持续性受周期摆布,这不是我心里的顶级好生意。文化上看不出不本分,但模式一般再便宜也不值得我重仓,我宁可空着手等更确定的东西。
一家社区银行不卡任何人的脖子,下游没有量产洪流涌向它,这根本不在我的猎场里。
我抠的是供应链上供应商极少、扩产难、每台量产都吃它的单点瓶颈,银行存贷生意可替代性极高,没有任何认证壁垒或纯度门槛。既没有不可替代的卡位,也没有下游 capex 的钱在涌,谈不上方向性做多的爆发链。
小型区域银行是利率和信用周期的低弹性载体,现在这股流动性的风我不会拿它来表达。
我自上而下只看流动性和大趋势,小银行夹在净息差压缩和商业地产信用担忧之间,不是涨最猛的高弹性载体。边际催化乏善可陈,赔率也谈不上不对称,逆着或顺不上大潮的我都不碰。
七亿美元市值的区域小银行是盘口死水,没有资金故事也没有情绪燃料,这种票最容易躺平。
这种小盘银行流动性稀薄,机构和聪明钱没有明显增量布局,期权和北向也无从谈起,情绪长期处于无人问津的平段。死水无资金就是没戏,而一旦有信用事件冲击,这类冷门小盘的情绪反转会极快。